百益策略 155亿, 又一PE大佬要下场IPO

创投大佬亲自操刀IPO。

投资人通常隐于幕后，在投决会上指点江山，在庆功宴上举杯微笑，等待企业上市后悄然退出，这是我们对创投大佬最熟悉的想象：永远冷静、有大局观、不轻易亲自下场。但总有打破常规的存在，比如身家155亿元的江苏富豪汪建国，他从不是只愿躲在幕后的资本玩家，而是亲自下场披挂上阵的创业老兵。

近日，中国母婴零售龙头“孩子王”正式递交港股招股书，拟发行H股，并在港交所挂牌上市，距离2021年10月深交所上市仅过去4年。令人玩味的是，孩子王背后那位掌舵者汪建国，并非初次接触资本市场的创业新人。他是一位早已功成名就的连续创业者，一位手握多家上市公司的投资人，一位本可以安心享受“大佬”光环的零售教父。

当多数投资人还在讨论下一笔下注时，他已经把自己的人生放进了另一种赛道。这位手握2家上市公司、1家独角兽的创投大佬，从体制内走出，一手打造五星电器并卖给百思买，转身又孵化出孩子王、汇通达、好享家等企业，如今又带着自己一手打造的母婴零售龙头孩子王，逆势向港交所发起冲击。

这背后不只是企业层面的扩张，更像是一场属于汪建国的再次出击，一个身家155亿元、在零售领域杀进杀出几十年的江苏富豪，又站到了IPO的牌桌中央。

一

从体制内到创投圈。

汪建国，1960年出生于江苏苏州，21岁从江苏省商业学校毕业后进入省商业厅，端上了那个时代令人羡慕的“铁饭碗”。但安稳的日子没能困住那颗“不安分”的心，1986年开始的为期三年的基层挂职锻炼，让他看到了商业的广阔天地。

1991年，汪建国做出了一个大胆的决定：停薪留职，转任江苏省五交化公司，正式投身商海，完成了从“体制内”到“生意人”的转身。谁也没想到，这个看似冒险的选择，开启了他此后三十余年的商业传奇。

汪建国，仅用7年时间就从普通员工逆袭成为公司总经理，还大胆将公司更名为“五星电器”，从一家空调批发店，发展成为全国知名的家电零售连锁。2006年，他引入国际巨头百思买合作，一度被业内视为高明之举，借助外资的资本和模式，让五星电器一度成为全国电器零售龙头。

然而就在企业如日中天之际，汪建国做出了让外界不解的第二个关键抉择：逐步出售股份，直至2009年将手中剩余的25%股权全部卖给百思买，自身退出一线经营，彻底退出自己一手养大的“孩子”，开始转战投资领域。离开五星电器后汪建国没有停下，而是立马开始第二轮冒险。他迅速将原有的投资平台升级为“五星控股”，开始了从企业家到“企业家+投资人”的双重身份转换。

2009年，他创立了如今大家熟悉的“孩子王”；与此同时，他还孵化了农村物流平台“汇通达”和智慧家居企业“好享家”。这些业务看起来跨度很大，但核心其实非常一致：围绕消费、围绕生活场景、围绕人的长期需求。

要数体量最大、认可度最高的，当然是孩子王。他从早年的全国扩张到后来跨界美妆、并购头皮护理赛道，一次次把业务边界拉得更宽、更深。据披露，孩子王首家实体店在南京万达广场开业时，凭借王健林曾给予的大力支持，允许孩子王跟随万达广场在全国扩张。2010年，他更与马云、虞锋、史玉柱等大佬共同创立“云锋基金”，正式以投资人身份亮相。

如今，汪建国的商业版图已然成型。汇通达早已在港股上市，孩子王在A股市值稳定在122亿元左右，如今再冲港股；加上独角兽企业好享家以及阿格拉、村鸟网络等多个布局，这份实力也被榜单所印证，2025年胡润全球富豪榜显示，汪建国与儿子汪浩以155亿元财富跻身榜单，其对应的企业主体正是他早年创立的五星投资，行业标签被明确标注为“投资”。

此时的汪建国已65岁，却丝毫没有传统投资人“功成身退”的打算，反而始终扎根产业一线，从家电到母婴，从物流到家居，每一个赛道都亲自下场深耕，这种“投资人+创业者”的双重身份，让他在资本市场的浪潮中显得格外特别。

二

孩子王的跨界野心。

孩子王的核心竞争力，从一开始就跳出了传统母婴店的框架。它不只是卖奶粉、纸尿裤、玩具的“卖货郎”，而是打造了“大店模式+一站式服务”的独特生态。在电商冲击实体零售最猛烈的年代，孩子王反其道而行之，打造数千平米的大型实体门店，不仅卖货，更提供育儿咨询、儿童游乐、亲子活动等一站式服务，精准击中了中高端家庭“省心、全面”的育儿需求，在母婴这个高信任、重体验的赛道找到了独特生存空间。

更关键的是，汪建国抓住了万达扩张的风口，让孩子王跟着万达广场在全国快速布局，短短十几年就完成了从区域品牌到全国龙头的跨越，积累了庞大的忠实会员群体。财务数据印证了这条路径的阶段性成功，2022年至2024年，公司营收从85.2亿元稳步增长至93.37亿元，期内利润从1.2亿元提升至2.05亿元，增长显著。

2021年10月，孩子王在深交所创业板上市。截至最近，股价徘徊在9.72元左右，市值约122亿元。

如果故事只到这里，孩子王不过是一家成功登陆A股的母婴零售企业。但汪建国的棋局，从来不止眼前一步。今年7月，孩子王通过子公司以16.5亿元收购丝域实业65%股权，正式跨界切入头皮护理与养发市场。这家成立于2014年的公司，早已成为中国头皮护理领域的隐形冠军，打造了“产品+服务+门店”的一体化模式，在防脱生发、养发护发等细分市场占据领先地位。

收购消息一出，市场哗然。母婴和养发，看似风马牛不相及，汪建国到底在布什么局？仔细分析，逻辑逐渐清晰：婴儿用品属于低频消费，高频消费往往发生在头发、身体护理这样的个人日常场景。孩子王的母婴会员以年轻妈妈为主，而这正是头皮健康管理的主力消费人群，这意味着它可以为孩子王带来稳定且可重复的消费关系。

更重要的是，这笔收购将孩子王的业务边界从“母婴童”扩展至“个人与家庭健康管理”，打开了更大的想象空间。

这种战略的背后，有一个关键逻辑，你如果只盯着一个人生命周期中的某一阶段，比如婴幼儿业务规模总有天花板；但如果你能把它延伸到更长的生命周期、更大的消费图景，那增长就有可能继续维持。

三

孩子王本可以继续稳坐A股，却突然决定同时敲开港股大门，打开“A+H”的双市场叙事，这背后不只是企业层面的扩张，更像是汪建国在资本周期拐点上的又一次主动出击。

不过，当前港股流动性紧缩，投资者口味偏向科技成长，传统零售想吸引注意力，本身就要付出更高成本。更现实的是，港股IPO的破发率居高不下，不少企业上市即破发，甚至长期处于破发状态。孩子王选择在这种时点登陆H股，不只是扩张，更像是一场硬仗。

而他们给自己的难度，还远不止资本市场。收购丝域，虽然逻辑看似完美，但跨界整合从来都是“知易行难”。两个行业、两套供应链、两套服务逻辑协同，绝不是简单的1+1=2，而是要做到1+1>2。线下门店怎么打通？供应链怎么统一？服务标准怎么对齐？客户群怎么避免相互挤压？任何一个环节没处理好，都可能反向拖累孩子王的利润结构，成为估值的隐性风险。

外部竞争也在同步收紧。母婴赛道本就两头夹击：线下有乐友、爱婴室传统竞争对手步步紧逼，线上有电商平台不断分流。而个护赛道同样拥挤，从品牌到区域玩家都在做防脱、做养发，产品和体验都在内卷，丝域的增长要维持，不“烧钱”几乎难以持续。这意味着孩子王在“双赛道扩张”的同时，还要承受“双赛道加压”。

当然，孩子王也不是毫无筹码。作为母婴零售龙头，它本身的会员体系、线下网络、数字化运营是传统零售难得的厚底盘，而丝域又补上了一个高客单、高复购的消费场景，叠加汪建国的操盘经验、资源整合能力，让整个集团的增长逻辑重新具备了想象力。

资本市场看故事，也看兑现。

孩子王能否在多条战线上同时稳住基本盘、跑出协同效应、撑起估值中枢，不仅决定这次冲击H股的成败，也决定汪建国能否再一次把属于自己的打法刻进资本市场的历史里。

身家155亿元的汪建国，或许已经习惯了站在巅峰，但资本市场永远不缺挑战者。这些优势能否转化为资本市场的信心，还需要时间检验。

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